博彩通:中国拉城经济放缓 MGM陷破产危机

对冲基金：MGM陷破产危机

近日有外国对冲基金公司合伙人对美高梅国际财务状况表示忧虑。分析指，美高梅国际集团为拉斯维加斯的城市中心（City Center）及澳门项目的扩张，提高贷款槓杆比率。但中国及拉斯维加斯经济放缓，美高梅国际可能陷入无力偿还及面临破产的危机。基于现金流及未来经济下滑风险，有分析员给予美高梅“short”（即沽空）及密切关注潜在的破产风险。

对冲基金公司合伙人柏蒂尼（Nicholas Pardini）发表的分析文章指出，支持发佈警号的原因是美高梅不断转差的利息偿还能力。文章指出，基于资产负债比率在2.27，随着利息攀升，美高梅负债已超负荷。目前美高梅年度利息开支达11亿（美元，下同），远高于○八年金融海啸时的水平。以每股基点计算，即每一股份负债2.33元。美高梅国际首季自由现金流负2.31亿，若经济转差，情况将进一步恶化。

金沙永利储备充裕

假设未来三年现金流保持轻微正数，美高梅国际仍有破产风险。由于每股利息开支高达2.33元，但每股仅有3.34元现金储备，即美高梅仅能支持相当于1.44年的现金利息支付。反观其竞争对手拉斯维加斯金沙集团及永利，分别有15.83及24.59的现金 / 利息支付比率。

根据内华达州博彩委员会公佈，今年五月拉斯维加斯消费降18%。除非美高梅出售资产减债或澳门和拉斯维加斯收益明显扭转，否则该公司未来两年有严重的破产风险。分析师建议沽美高梅，但如果美国和亚洲经济复甦，将买入拉斯维加斯金沙集团对冲。