澳博零负债 增派息空间大

金融界港股9月24日讯 据港媒报道，澳门2010年度上半年博彩总收入呈上升趋势，按年激增67%，至859亿澳门元，濠江市占率最大的澳博（880），受惠VIP收益增长超过一倍，中期业绩创半年度盈利新高，更超过2008年及2009年全年盈利，亦首度派发中期息。此股财政状况相当稳健，公司保持净现金状态，未来仍有机会增加派息。
　　业绩摘要︰澳博中期业绩与市场预期相若，上半年盈利15.7亿元，较2009年同期低潮激增3.6倍，创下半年度盈利新高，更加首次派发中期息，每股派5仙。贵宾博彩收入上升1.1倍，至176.8亿元，属盈利增长「引擎」所在，增速明显跑赢大市；中场赌枱收入上升40%，至83亿元，总博彩收益上升79%，至265亿元；酒店、餐饮及相关收入上升65%，至2亿元。

　　市场概况︰观察澳门7、8月份博彩收益数据，7月份博彩总收入按年升70%，6月份上升20%，当中或多或少受世界杯于7月11日结束后，产生一定受压抑的博彩需求，而8月份头十五天澳门博彩收入近79亿元（资料来源︰花旗），按年增长51%，亦高过上月同期的12.5%，由于澳博市占率高达32%，意味公司第三季度盈利可维持强劲增长。

　　继任问题︰「赌王」何鸿燊年事已高，其继任问题，一向是投资者最关心的问题；不过，最近澳博发出通告，宣布委任霍震霆为执董，目前霍震霆为澳门慈善基金会「澳门霍英东基金会」信托委员，此基金持有澳娱27.7%股权，属澳娱第二大股东，此举应可暂时纾缓投资者对何鸿燊继任问题，或会导致公司业务混乱之忧虑。

　　派息政策︰澳博业绩亮点之一，就是首度派发中期息，派息比率为16%，此股过往全年派息比率为50%，管理层在分析员会议上透露，末期股息会令全年派息比率提升至50%；事实上，澳博资产负债表稳健，截至6月底手头现金达113亿元，负债仅60多亿元，负债比率为零，再加上今年亦未有重大资本开支，未来仍有增加派息空间。

　　估值︰就估值而言，澳博2010年预测每股盈利为0.581元，预测市盈率13.6倍，与其他濠江赌股相比较，金沙中国（1928）预测市盈率为24.5倍，银河娱乐（行情,资讯,评论）（027）市盈率为27倍。参考彭博统计资料，目前追踪澳博的大行共有19间，17间给予「买入」评级，两间建议「持有」，平均目标价为8.97元，

　　优势

　　（一）公司资产负债表健康（二）市场占有率继续上升

　　风险

　　（一）中央推出紧缩政策